财联社记者近期从(cóng)行业内(nèi)了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那(nà)都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者向兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最(zuì)优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空(kōng)间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒挂的(de)情况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经济需求(qiú)不足，资(zī)金可能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了很多措施(shī)做(zuò)好金融(róng)支(zhī)持稳外贸(mào)工作。首先是(shì)降低(dī)实体经济融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上(shàng)是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并(bìng)没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布(bù)的(de)贷款需求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的(de)最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发(fā)放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率却在节节(jié)回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续理财(cái)产(chǎn)品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日(rì)封闭(bì广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)式理(lǐ)财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放(fàng)式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财(cái)收益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利(lì)”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分(fēn)析(xī)师(shī)刘银平对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机(jī)会(huì)，从(cóng)银行(xíng)那里(lǐ)获取(qǔ)的(de)低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾(céng)存在(zài)这(zhè)种现象。广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？p>

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后(hòu)对企(qǐ)业的(de)吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况主要(yào)是(shì)即期的贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收益率的(de)差(chà)异(yì)，在市场利(lì)率(lǜ)快速下行的时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得到银(yín)行业(yè)内人(rén)士的认(rèn)同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差(chà)距(jù)过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利(lì)，这(zhè)与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债(zhài)券(quàn)，而(ér)债(zhài)券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没(méi)有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未(wèi)来(lái)新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利率走势(shì)的预期是(shì)一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也(yě)是这样。一(yī)些(xiē)存量的(de)产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人(rén)士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷(dài)款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人对(duì)记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利(lì)率(lǜ)依(yī)然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一(yī)季度(dù广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收益率和(hé)净利差从去年(nián)末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续对(duì)于存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创新(xīn)类活期存(cún)款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产(chǎn)品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后续或将结(jié)构(gòu)性存(cún)款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期(qī)存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平，则上(shàng)市银行企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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