A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国(guó话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(s话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语huò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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