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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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