美国债务上限危机(jī)暂时“告一段落”——美东时(shí)间5月31日，美国(guó)国(guó)会众议院通过(guò)了一项关于联(lián)邦政府债(zhài)务上限和预算的法案，隔日参议院通过(guò)，根据法案政府(fǔ)开支将受到上限制约直至2024年结束(shù)，但可以避免发生债(zhài)务违约(yuē)。根据美国国会预算办公(gōng)室数(shù)据，目前(qián)美国(guó)联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占其国内(nèi)生(shēng)产总值比例(lì)已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来(lái)，美(měi)国已(yǐ)103次调整(zhěng)债(zhài)务上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现(xiàn)过实质性债(zhài)务违约(yuē)，但债(zhài)务上限危机仍可从市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前(qián)美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)情景(jǐng)下，中长期看美债上限违约风险难以忽(hū)视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场股票表现将更具韧性，而市场(chǎng)关注(zhù)的重点也将重新回到美联储的(de)货币(bì)政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以来美国政府债务共(gòng)有22次触及法定上限，每次债务上限触及后均得到了上(shàng)调或暂停(tíng)，只是(shì)经历的时间(jiān)长(zhǎng)短不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌(diē)16.3％；在2013年(nián)债务(wù)上限解决前后，标(biāo)普500指数(shù)最(zuì)大(dà)下(xià)调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚洲(zhōu)市场反应参差，日(rì)经225指数创(chuàng)1990年以来(lái)新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管(guǎn)理(lǐ)投资总(zǒng)监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记者表示(shì)，尽管美国彻底违约的(de)可能性非常低(dī)，但此前因为市场担(dān)忧发(fā)生发生违约，很多(duō)国(guó)家和行业都遭到(dào)抛售(shòu)，但这(zhè)次亚洲市(shì)场表(biǎo)现相对于美国和发达市场更(gèng)具韧(rèn)性(xìng)，得益(yì)于(yú)较佳的(de)盈(yíng)利增长前景(jǐng)和具(jù)吸(xī)引力的(de)相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是(shì)关键催化剂。中(zhōng)国今年首(shǒu)季盈利(lì)增长较去年第四季有所(suǒ)改善，有助提振对中国资产的信(xìn)心(xīn)。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的(de)估值似乎(hū)被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区(qū)（日本(běn)除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明(míng)朗因素，进而短暂提(tí)振市场(chǎng)情绪。中航信托(tuō)宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对记者称(chēng)，因投资者对(duì)两党达成(chéng)一(yī)致有确定的(de)预期，所(suǒ)以(yǐ)近(jìn)期(qī)美国(guó)以(yǐ)及全球(qiú)资本(běn)市场并(bìng)没有对美国债务(wù)上(shàng)限问题过度反应，整体(tǐ)表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违约风(fēng)险难(nán)以忽视

　　目(mù)前来看，主流大类资(zī)产(chǎn)对(duì)于美债危机的叙事(shì)反应都较为(wèi)平(píng)淡，但(dàn)野村东方(fāng)国际证券资(zī)产管(guǎn)理部总经理(lǐ)兼(jiān)投资(zī)总监肖令(lìng)君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度(dù)出发，诸如美(měi)债上限等类似的尾部(bù)风险事(shì)件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资(zī)产(chǎn)配置、二是支付保险(xiǎn)费的另类策(cè)略，为组合提(tí)供下(xià)行保护。回顾美债上限危(wēi)机历史(shǐ)，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的超额收益(yì)，因(yīn)此(cǐ)组合配置(zhì)中(zhōng)保有一定比例的避险资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进(jìn)一步阐述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在(zài)黄金与美债季(jì)度展望中(zhōng)也(yě)提到，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或(huò)继续走高(gāo)，因为(wèi)美债(zhài)利率短期内(nèi)仍(réng)会高(gāo)位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同(tóng)时全球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一方面，极端危(wēi)机环境下，大类(lèi)资(zī)产(chǎn)会呈现同涨同(tóng)跌的(de)特征，如2020年3月极度(dù)恐(kǒng)慌时期，市场无差别(bié)抛售一切资产(chǎn)增持现金，传(chuán)统避险资产随(suí)同风险资(zī)产一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下行风险是(shì)另一(yī)种方式。美债违约并非我们的基准假设，如(rú)果出现此类尾部(bù)风险(xiǎn)，做多(duō)波动率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策(cè)略(lüè)将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全(quán)球信用市场(chǎng)的最佳(jiā)非对称(chēng)对(duì)冲策略是做空美国(guó)高(gāo)评级(jí)银行(xíng)（评级下调、对手(shǒu)方、杠(gāng)杆担(dān)忧）、美国(guó)寿(shòu)险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师(shī)黄俊则对(duì)记者表示，美债上限的(de)提升，将促进(jìn)美联储停止(zhǐ)紧缩(suō)货币政策，对(duì)美(měi)股也是一(yī)大利好。他(tā)还认为，美国政府的财政支出(chū)得到了保证，在(zài)两年内可以继续举债。最(zuì)近两(liǎng)周的美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观。可见(jiàn)随着美债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一(yī)步有良好表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美(měi)国财(cái)政(zhèng)政策和(hé)货币政策上(shàng)

　　美国参议院已经投票通(tōng)过债务(wù)上限法案(àn)，市场关注(zhù)焦点(diǎn)再度回到美国未来的(de)财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未出现黑(hēi)天鹅事件，预(yù)计联储(chǔ)仍将贯彻数据(jù)依赖(lài)原则，联储可能会(huì)持续关注(zhù)就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场自然降温(wēn)至浅萧条后再开启(qǐ)降息，年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上(shàng)看，美国经济(jì)韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高(gāo)，不(bù)排(pái)除联储还会(huì)继续加息的(de)可能，但加(jiā)息(xī)周期已接(jiē)近尾声，利率基本(běn)见顶的趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上(shàng)限(xiàn)协议(yì)通(tōng)过(guò)后，美国财(cái)政部预(yù)计将(jiāng)可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美(měi)元的国债(zhài)。随(suí)着(zhe)市场流(liú)动性收(shōu)紧，这或将(jiāng)产生(shēng)显著(zhù)的吸(xī)力作(zuò)用(yòng)。债券收益率或(huò)将随着资本(běn)流出(chū)经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分(fēn)析师(shī)黄俊(jùn)则称，接下来(lái)美(měi)国(guó)财(cái)政部的工作(zuò)重点是(shì)如何为美(měi)债找到买(mǎi)家(jiā)，其(qí)中有三个重要看点(diǎn)，即(jí)第一(yī)，美联(lián)储(chǔ)现(xiàn)在仍一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中(zhōng)国(guó)为代(dài)表的贸易(yì)顺差国是否购买美(měi)债；第一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖三，美国(guó)国内普通家庭(tíng)可能成为购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美(měi)联储现在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是否(fǒu)要(yào)调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩(suō)表卖出(chū)美债，美国财政(zhèng)部(bù)发(fā)行(xíng)美债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无(wú)疑会(huì)给美债市场造成极大抛压。他总(zǒng)结(jié)道，美债的重新发行(xíng)，有(yǒu)可(kě)能(néng)促使美联储美联储(chǔ)停止加息(xī)和缩表。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还(hái)会加(jiā)息的措辞，需(xū)要(yào)关注(zhù)6月(yuè)利率决议中美联储(chǔ)是否能进(jìn)一步确认停止紧缩(suō)的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖