北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如(rú)果他(tā)们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在(zài)一个季(jì)度内(nèi)快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情(qíng)是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？)的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目(mù)前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的(de)保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？和世(shì)界很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题(tí)和其他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会(huì)把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们(men)勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的(de)是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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