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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比(b无可厚非是什么意思ǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查无可厚非是什么意思显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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