当前(qián)，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(y淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀ín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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