自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投(tóu)资(zī)风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi丁二醇和丙二醇是不是酒精)称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方(fān丁二醇和丙二醇是不是酒精g)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配(pèi)置的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的(de)心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(z丁二醇和丙二醇是不是酒精ēng)加了消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的(de)还(hái)有港交所(suǒ)，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应(yīng)北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则(zé)在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多公司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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