北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的(de德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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