自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露2023年石油会暴涨吗，今日油价格表(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于92023年石油会暴涨吗，今日油价格表4％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着(zhe)偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权(quán)益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过(guò)千亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒(mé2023年石油会暴涨吗，今日油价格表i)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获(huò)得(dé)了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是(shì)市场的(de)整体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大(dà)，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关(guān)注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企业(yè)层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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