如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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