刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正循环。一如(rú)当下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各(gè)级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们(men)认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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