A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)香港名媛是做什么的王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能(néng香港名媛是做什么的)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去(qù)年移动香港名媛是做什么的云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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