射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各(gè)射许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校(shè)频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(s许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校hāng)将面临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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