在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在(zài)本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开(kāi)始。

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