射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机的一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UW一寸多少厘米公分 一寸是几个手指B、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)202一寸多少厘米公分 一寸是几个手指1年上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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