随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多(duō)位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱动连(lián)续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持(chí)份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益(yì)于数字(zì)经济政(zhèng)策的(de)提振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨(jù)大的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状夷洲今是何地，夷洲是哪里态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍(réng)然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yō夷洲今是何地，夷洲是哪里u)选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常回调(diào)。复(fù)盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块(kuài)的成长空间(jiān)。

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