财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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