自(zì)2022年底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)蒙古女人为什么不能碰州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研(yán)究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当前(qián)的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度(dù)持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在蒙古女人为什么不能碰(zài)该基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(d蒙古女人为什么不能碰e)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了(le)边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如(rú)当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外(wài)央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蒙古女人为什么不能碰