在股市(shì)高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开(kāi)基金(j宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思īn)份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思)份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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