近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存(cún)在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音均铁(tiě)水产量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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