5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响(俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗xiǎng)，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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