金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第(dì)一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的(de)白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行(xíng)业(yè)中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联(lián)集团董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成(chéng)为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复(fù)没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠(qú)道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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