北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非使我不得开心颜上一句是什么(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì使我不得开心颜上一句是什么)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年使我不得开心颜上一句是什么两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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