银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一手机扩展内存是什么意思(yī)共(gòng)和银(yín)行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历(lì)史新(xīn)低(dī)，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存(cún)款提(tí)供政(zhèng)府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美(měi)国财政部无(wú)意干(gàn)预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继(jì)续经营下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接管）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)担(dān)忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续(xù)前一交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报(bào)道(dào)称，美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融手机扩展内存是什么意思资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来(lái)的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是(shì)银行系(xì)统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和(hé)美国银行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速(sù)，但(dàn)是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的(de)影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加(jiā)息(xī)并不会(huì)因经济(jì)减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机(jī)主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研(yán)究(jiū)院首席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的(de)。对于(yú)通胀(zhàng)率(lǜ)，当前(qián)市场主流的(de)预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国(guó)通胀将从(cóng)几十年来的最高水平(píng)进一(yī)步回(huí)落多少这一争论，全球知名机(jī)构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投(tóu)资(zī)和西部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失(shī)业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们(men)最终可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容(róng)忍高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和最近的(de)美国居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资(zī)产负债表和(hé)收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷(dài)款仍(réng)然(rán)在(zài)继续扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居(jū)民部(bù)门的需求(qiú)仍(réng)然(rán)十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看(kàn)来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催(cuī)化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容(róng)易出风险(xiǎn)的时(shí)间段(duàn)；二(èr)是能(néng)够激(jī)发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的(de)复(fù)苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更(gèng)多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进(jìn)一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困(kùn)难的(de)。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下(xià)跌(diē)与海外银行业(yè)危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的(de)宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部(bù)门应(yīng)对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也(yě)不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属(shǔ)的(de)全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升(shēng)温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加息(xī)预(yù)期降低后(hòu)又不(bù)得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看(kàn)多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分(fēn)品种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势(shì)头(tóu)较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和冲高预(yù)期(qī)，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却(què)出(chū)现不一样的声音(yīn)。一(yī)是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游(yóu)加工企(qǐ)业(yè)订单难以为继，且产成品库(kù)存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色(sè)市场流出规(guī)避不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意(yì)外，昨日(rì)有色价格(gé)快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对利空因素(sù)的集中体现(xiàn)，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬(xún)延(yán)续旺季下，需(xū)求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出(chū)现了(le)高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一(yī)旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不(bù)会降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市(shì)场过于(yú)一(yī)致的(de)情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的(de)增速(sù)，整个周期(qī)是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来的预期(qī)，更多(duō)的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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