来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。今年以来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期。不过当(dāng)前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基(jī)调延续，短期政(zhèng)策不太可(kě)能转向收(shōu)紧，但是面对(duì)高质量发展(zhǎn)要求，也(yě)没(méi)增量刺(cì)激政(zhèng)策。未(wèi)来(lái)扩(kuò)大需求主要依(yī)靠自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投(tóu)资。此外，产业政策(cè)方面强调(diào)“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预(yù)期”，“市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的(de)数据看(kàn)，确实好于去年四季度时的预期。但随后(hòu)会(huì)议也提到(dào)“经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gā十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思o)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明(míng)显改(gǎi)善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济(jì)仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍然存(cún)在(zài)，我们认为(wèi)政策短(duǎn)期不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大(dà)需(xū)求”是当前经济持续(xù)回(huí)升向好(hǎo)的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量(liàng)的(de)发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经济要实(shí)现(xiàn)“质的(de)有效提升”和(hé)“量的(de)合理增长”。这一点和去年经(jīng)济(jì)工作会(huì)议(yì)精(jīng)神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式(shì)，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续(xù)增强”、“社(shè)会预期持(chí)续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的(de)方式，会议要求(qiú)“把发(fā)挥(huī)政(zhèng)策效力和激发经营主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一(yī)阶段更多通过激发市场化(huà)的(de)力(lì)量(liàng)去推动经济修复，通过改革(gé)开(kāi)放的方式激发高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下决心从根本(běn)上(shàng)解决企业(yè)账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振(zhèn)信心(xīn)和(hé)预期、激(jī)发活力为主要(yào)手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提(tí)出，积极的财政政策(cè)要(yào)“加(jiā)力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续(xù)了(le)去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要(yào)求，本次会(huì)议强(qiáng)调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议(yì)的相关(guān)表述是“加强各(gè)类政策协调配(pèi)合”，这(zhè)说(shuō)明扩大(dà)需求(qiú)是(shì)未来(lái)的政策(cè)重心。

　　一方面，自(zì)发(fā)修复消费。“要多渠道(dào)增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境(jìng)，促进文化(huà)旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议提(tí)到，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的自贸试(shì)验(yàn)区(qū)和自由(yóu)贸易港(gǎng)对接国际高标准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开(kāi)展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会议强调，加(jiā)快建设(shè)现(xiàn)代化产业体系要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解(jiě)是(shì)，产业政策(cè)的(de)重点是“实体经(jīng)济”，这里的(de)实体经(jīng)济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的(de)。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯实科技(jì)自立自(zì)强根基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能(néng)源(yuán)汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发展，营(yíng)造创新生(shēng)态”，也提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定程度，监管措施也(yě)必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在互联网领(lǐng)域，要推(tuī)动平台(tái)企业规范健康发(fā)展，鼓励头部平台企业(yè)探索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风险也是重点十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思ng>

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再次强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加强地方政(zhèng)府债(zhài)务(wù)管理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们(men)认为，房(fáng)地产产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年(nián)最大的(de)不同(tóng)是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方(fāng)面的经济问题依(yī)然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季度(dù)经济修复速(sù)度或将(jiāng)放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制(zhì)。