作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公(gōng)布了4月份(fèn)的(de)通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPIsand可数吗还是不可数，thousand可数吗环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。下半年(nián)随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量(liàng)上市(shì)，带动(dòng)价格sand可数吗还是不可数，thousand可数吗分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动旅游价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以(yǐ)及国(guó)内油(yóu)价(jià)下(xià)降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)波动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格(gé)波(bō)动带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自去年(nián)底以来(lái)的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足(zú)的影响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势(shì)均处(chù)于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数(shù)持(chí)续(xù)造成(chéng)扰动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年(nián)生猪需求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望逐步回(huí)归至(zhì)正(zhèng)常水平(píng)、整体将保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济(jì)的主要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 sand可数吗还是不可数，thousand可数吗