北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(niá九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思n)2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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