昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内(nèi)外盘商品期货(huò)全线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时间周(zhōu)二，美股三大指数集(jí)体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区(qū)性银(yín)行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大(dà)至50％，续刷历(lì)史新低。硅(guī)谷银(yín)行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行(xíng)股再次大跌，导致美国(guó)国(guó)债(zhài)价格飙升，短期市(shì)场利率大(dà)幅(fú)下跌(diē)，债券交易员(yuán)不再完全押(yā)注美(měi)联储会再(zài)加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出(chū)，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当前(qián)有效(xiào)联邦(bāng)基金(jīn)利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份(fèn)加(jiā)息几乎是肯(kěn)定(dìng)的，且6月(yuè)份有(yǒu)可能进(jìn)一步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的(de)可(kě)能性(xìng)外(wài)，掉期交易还显(xiǎn)示，市场对(duì)利率见顶(dǐng)后美联储降(jiàng)息的(de)押注有(yǒu)所增加(jiā)，他(tā)们预计到年(nián)底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加(jiā)坡(pō)铁矿(kuàng)石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油日内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力(lì)合约几乎(hū)全(quán)线(xiàn)下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石(shí)跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明(míng)称，美国总(zǒng)统拜登将否(fǒu)决众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)方案。白(bái)宫称：众议院共和(hé)党人必须(xū)在(zài)没(méi)有任(rèn)何(hé)要求和(hé)条件(jiàn)的(de)情况(kuàng)下打消违(wéi)约(yuē)的可(kě)能性，并解决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了(le)一(yī)项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦警(jǐng)告称，如果美国(guó)国会不(bù)提高政府的(de)债务上限，由此产生的债务违(wéi)约将(jiāng)在美(měi)国引发一场“经(jīng)济灾难”，使未(wèi)来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业(yè)率上升，同(tóng)时使美国(guó)家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增(zēng)加(jiā)。耶伦称(chēng)，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务上限是国会的一项“基本责任(rèn)”，如果违约将产(chǎn)生(shēng)一(yī)场经济和(hé)金融灾难(nán)，使(shǐ)借贷成本永久提高(gāo)，增加(jiā)未来的投(tóu)资成(chéng)本。如果不提高债务上限，美国企业将面(miàn)临信(xìn)贷(dài)市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会(huì)保障的老(lǎo)年人发(fā)放款(kuǎn)项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣布，他(tā)将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪(jì)录(lù)的80岁高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代人都(dōu)要经历(lì)为了民主挺身而出的时刻，为了(le)他们的基(jī)本自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们(men)的(de)时刻(kè)。这就是(shì)我竞(jìng)选连任(rèn)美国(guó)总统的原因。加入我们(men)，让我们完(wán)成(chéng)这项(xiàng)任(rèn)务(wù)。”拜登还(hái)附上了(le)一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新社(shè)分(fēn)析称，目前拜登在民主党内部(bù)没有真(zhēn)正的挑战者，但他的(de)年龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜(bài)登(dēng)已(yǐ)经(jīng)80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民(mín)调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的(de)民(mín)主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不支持他参选(xuǎn)的人(rén)中，69％的人认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所(suǒ)公布劳动节(jié)期(qī)间(jiān)有关工作(zuò)安排，调整(zhěng)相关期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水平(píng)。

　　上(shàng)期所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)起第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为12％；锡期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边市的(de)交易日(rì)收盘结算时(shí)，黄金期货合约的(de)交易(yì)保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为7％；其他品种期货合约的(de)交易保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期货合约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫(liú)燃(rán)料(liào)油期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出(chū)现单(dān)边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，所有品(pǐn)种期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现涨跌停板单边市(shì)的第一个交易(yì)日(rì)结算时起，上述品种期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至(zhì)调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙烯和(hé)聚(jù)氯(lǜ)乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其(qí)他期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持不(bù)变。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在各期货持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连(lián)续报价的(de)第(dì)一个(gè)交易日(rì)结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套期保(bǎo)值(zhí)交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平(píng)恢复至节前(qián)标准；其他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变(biàn)。

　　中(zhōng)金所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各(gè)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未出现单边市的(de)第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标(biāo)准调(diào)整为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整(zhěng)系(xì)数(shù)根据(jù)相应股指期货的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后(hòu)，在工业硅(guī)品种持仓量最(zuì)大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无连续(xù)报价的第一(yī)个(gè)交易日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格(gé)走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截(jié)至4月25日(rì)，全(quán)国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)四(sì)点：一是(shì)短(duǎn)期二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二(èr)是(shì)来自(zì)政策面(miàn)的(de)支撑(chēng)；三是近期降雨导致调运(yùn)不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以(yǐ)预(yù)期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑(jí)依(yī)旧在于产业基本面(miàn)偏(piān)弱(ruò)的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较(jiào)浓(nóng)，且南北部分区域二次育肥采购量(liàng)增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对(duì)强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压。同(tóng)时，套保资金介入。因此周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大(dà)跌。”华联(lián)期货生(shēng)猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看(kàn)，截(jié)至(zhì)3月末(mò)，全国能(néng)繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏以及(jí)生猪存(cún)栏(lán)依(yī)旧处(chù)于(yú)高(gāo)位，意味着今(jīn)年一季度去产能(néng)不(bù)及(jí)预期，供应偏宽松是(shì)事(shì)实。从目前的存(cún)栏(lán)以及屠宰企业库存来看，今年(nián)下(xià)半年市场不会出现(xiàn)生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延长至今年下半年。

　　格林大(dà)华(huá)期货生猪分(fēn)析(xī)师张晓君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农(nóng)业部监测数据显示，去年9月(yuè)到(dào)今年2月全国新(xīn)生仔(zǎi)猪数量各月环比增(zēng)幅逐月增加，至少对(duì)应到今年(nián)7月(yuè)生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏(lán)体(tǐ)重(zhòng)来看，当前生猪出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去(qù)年增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而且规模(mó)化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳(wěn)定生(shēng)猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化为“强化以能繁(fán)母猪为主的生猪产(chǎn)能(néng)调控”，将全(quán)国(guó)能繁(fán)母(mǔ)猪数量(liàng)稳定(dìng)在4100万头的正常保(bǎo)有量，可见国(guó)家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持(chí)续(xù)入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为(wèi)持(chí)续向好(hǎo)发展态(tài)势，政策引导及(jí)市场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实(shí)际(jì)需(xū)求却一直(zhí)不(bù)温不火。目前看，今年生猪的(de)需求大概率将回归到(dào)正常(cháng)年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次(cì)需求好转(zhuǎn)主要在于冻(dòng)品入库以及二育支撑，终端(duān)需求(qiú)无实质(zhì)性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现(xiàn)明显提升(shēng)，随着二季度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预计需求再(zài)次回归至低(dī)迷(mí)状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企业出栏计划(huà)或(huò)继续增加，市场整体处于供大于求(qiú)状(zhuàng)态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主(zhǔ)，盘面升水状态下短(duǎn)期(qī)缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大(dà)幅上(shàng)涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价(jià)短线反(fǎn)弹。然(rán)而，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易(yì)日(rì)，期(qī)货(huò)盘面资金已(yǐ)经提(tí)前反映了市场情绪。建议(yì)投资者控制仓位(wèi)，防(fáng)范(fàn)假期(qī)风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓(tuí)势不改(gǎi)，大(dà)概率仍将保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过(guò)，市场(chǎng)预期二(èr)季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按(àn)照官方能(néng)繁存栏数(shù)据(jù)推算，今(jīn)年3到(dào)10月(yuè)，生猪(zhū)理论出(chū)栏量处于(yú)逐步增加(jiā)的阶段，并于10月份达(dá)到理论(lùn)出(chū)栏峰(fēng)值，11月生猪理(lǐ)论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供(gōng)减需(xū)增(zēng)预期下，相对(duì)支撑(chēng)当期生猪价格，故目(mù)前盘(pán)面11月价格相对坚挺(tǐng)。不(bù)过(guò)在国家(jiā)良好调控(kòng)之下，能繁母猪产能并未过度去(qù)化，生猪(zhū)存(cún)出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备(bèi)持(chí)续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端稳定猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁(suǒ)定(dìng)利(lì)润(rùn)为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来(lái)西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货盘中大幅下跌，连续(xù)第三个交易日下滑，并触及(jí)约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化(huà)多集(jí)中在需求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘面带来(lái)了压(yā)力；另一方面，市场对于(yú)第二波新(xīn)冠(guān)疫情可能(néng)到(dào)来(lái)从而降低国(guó)内(nèi)需求的担忧(yōu)则进一(yī)步加速了(le)盘面下滑(huá)。”国联(lián)期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货日(rì)报记者，果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的根据新加坡、日本(běn)等(děng)海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波(bō)，短期情绪释(shì)放(fàng)后，棕榈油将回(huí)归基本面。从相关因素的梳理来看，目前处(chù)于短多(duō)长(zhǎng)空的局面。

　　据(jù)国(guó)海良时期货油脂(zhī)分析师孙(sūn)啸(xiào)介(jiè)绍，开(kāi)斋节后(hòu)市场延续了产(chǎn)地未来供需转宽松的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一个交易日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右的(de)下(xià)跌。巨大的back结(jié)构(gòu)也显示出市(shì)场对东(dōng)南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产地供需偏宽(kuān)松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼2月(yuè)份棕榈(lǘ)油(yóu)产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季节性减量。目前产地已步(bù)入(rù)增产季，在(zài)马来西亚摆脱(tuō)洪水(shuǐ)扰(rǎo)动后，产(chǎn)区未来整体产量可能非常(cháng)可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出口大增，库存超预期(qī)下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤(zhòu)降，斋月节(jié)备(bèi)货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供应(yīng)充足，印度3月棕榈油(yóu)库存(cún)仍有(yǒu)59万吨，植物油(yóu)库存则(zé)继续增高至345万(wàn)吨，充足的库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或(huò)将冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货油脂油(yóu)料(liào)分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚(yà)4月(yuè)1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已(yǐ)经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产(chǎn)需结构呈(chéng)宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在复产初期，且今(jīn)年4月份工作(zuò)日较少，产量预计(jì)在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存预计(jì)开始小(xiǎo)幅度累库，且(qiě)随着复(fù)产利多增强(qiáng)和出口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续(xù)面临累库(kù)压(yā)力(lì)，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或(huò)维持承压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度(dù)SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处(chù)于季节(jié)性中性(xìng)位置(zhì)，其中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国内(nèi)食用油峰(fēng)值库存问(wèn)题仍未解决。截至(zhì)3月末(mò)，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经(jīng)走负(fù)的国(guó)际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口(kǒu)需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月(yuè)进口严重倒(dào)挂，远月有(yǒu)所(suǒ)修(xiū)复，近月进口偏低，远月(yuè)买船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍处在历史同(tóng)期高点，截(jié)至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续(xù)4周(zhōu)下降，随着气温(wēn)升高及(jí)棕榈(lǘ)油消费进(jìn)一步好转，需(xū)求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市(shì)，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱势运行(xíng)，有(yǒu)下破可能。5月份东(dōng)南(ná果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的n)亚天(tiān)气(qì)值得关(guān)注(zhù)，目前(qián)已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如(rú)果(guǒ)出(chū)现持续干(gàn)燥(zào)天气(qì)，产区增产节奏将(jiāng)被打破，届时(shí)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望相(xiāng)对抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油尚存(cún)利(lì)多(duō)因素(sù)支撑。国内(nèi)贸易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)利润深度亏(kuī)损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数量(liàng)将明显(xiǎn)减少。在此基础上，随(suí)着天(tiān)气(qì)升温，棕榈油消费季节性回暖。第二(èr)轮疫情虽可(kě)能有影响，但无(wú)法改变消费逐(zhú)步恢复的大(dà)势，国内(nèi)库存短期内仍可(kě)能加速去化。长期(qī)市场(chǎng)对于未(wèi)来供应充裕的(de)预(yù)期基本一致。天气(qì)情况有所(suǒ)好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求(qiú)较差，未(wèi)来产地存在(zài)累(lèi)库预期。与此同时，国际(jì)豆粽(zòng)FOB价差(chà)处于历(lì)史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜(cài)油未来存在(zài)集中供应压力的情况下，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利多因素对(duì)盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变(biàn)为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格(gé)重(zhòng)心或逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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