大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工(g卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经(jīng)济社(shè)会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期(qī)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然(rán)处(chù)于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景气持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策(cè)预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报(bào)业绩(jì)；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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