财联(lián)社(shè)记者近期从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市(shì是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)场需(xū)求(qiú)低(dī)迷(mí)持续(xù)之(zhī)下，部(bù)分银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负(fù)责人(rén)对(duì)财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联(lián)社(shè)记者向兴业、广发(fā)等多家银行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行(xín是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗g)理财(cái)子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降低实体经(jīng)济融(róng)资(zī)成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平(píng)。

　　而上是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗周，央行一季度(dù)金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充(chōng)裕的一(yī)线城(chéng)市(shì)利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新(xīn)报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的(de)不(bù)景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财市(shì)场的收益率却(què)在节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据(jù)显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融行业人(rén)士(shì)对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的(de)情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析(xī)师刘(liú)银平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能(néng)会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财(cái)产品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前几年结(jié)构(gòu)性存(cún)款市场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)不(bù)代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型(xíng)之后(hòu)对企业的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的(de)理财收益率的(de)差异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易出(chū)现这种收益率不同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的收(shōu)益率会同(tóng)步(bù)下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷(dài)款利(lì)差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要(yào)降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这只能说(shuō)明个(gè)人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近(jìn)年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是去(qù)年利(lì)率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低(dī)预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士(shì)对(duì)财(cái)联社(shè)记者(zhě)称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关方面不(bù)断出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部(bù)地区大型城(chéng)商行负(fù)责人对记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可(kě)能性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利(lì)息(xī)收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报(bào)认为，未(wèi)来存款市(shì)场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计(jì)，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议存款需(xū)继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结(jié)构(gòu)性(xìng)存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一(yī)步(bù)压(yā)降结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为，如果全部(bù)企业(yè)活(huó)期(qī)存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银(yín)行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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