来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期(qī)政策不(bù)太可(kě)能转向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质量发展要(yào)求，也没(méi)增量刺(cì)激政(zhèng)策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠自发(fā)修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方面强调(diào)“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策(cè)不(bù)转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)”。从一(yī)季(jì)度(dù)公布的数据看，确实好于去(qù)年四季度时的(de)预期(qī)。但(dàn)随后(hòu)会议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思战。

　　我们(men)的理解是，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季(jì)度有明(míng)显改善，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大(dà)的差距(jù)。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业(yè)压力仍然(rán)存在(zài)，我们认为政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求”是当前经济持续(xù)回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的(de)关键所在(zài)。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会(huì)议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和去(qù)年经济工作会议精神一致。这(zhè)也意味着(zhe)稳(wěn)增长不会(huì)通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹(chóu)推动“经(jīng)济(jì)运行持续(xù)好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策(cè)效力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多通(tōng)过激(jī)发市场化(huà)的力(lì)量去推(tuī)动经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发高(gāo)质(zhì)量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不(bù)动摇”，破除(chú)影响各类(lèi)所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类(lèi)企业都要依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)以提振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求：自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投(tóu)资

　　会(huì)议提出，积(jī)极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形(xíng)成扩(kuò)大需(xū)求的合(hé)力”，而(ér)去(qù)年12月会(huì)议的相关表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需(xū)求(qiú)是(shì)未(wèi)来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道(dào)增加(jiā)城乡(xiāng)居(jū)民收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另一方(fān两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思g)面(miàn)，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其(qí)是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增(zēng)长的重(zhòng)点。会议提到，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设(shè)。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资(zī)放在更加重要(yào)的位(wèi)置(zhì)，稳住(zhù)外贸外(wài)资基本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区(qū)和自(zì)由贸(mào)易港对接国际(jì)高标准经(jīng)贸规(guī)则(zé)，开展改革(gé)开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业(yè)体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重点是“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的(de)实体经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车(chē)发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配(pèi)套电网改造”。会(huì)议(yì)指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范(fàn)风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施(shī)也(yě)必然(rán)会跟(gēn)上。此(cǐ)外(wài)，在互联网领域(yù)，要(yào)推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中(zhōng)小银(yín)行、保险和(hé)信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中小金(jīn)融机构的(de)风(fēng)险出清，仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化(huà)解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是(shì)疫情影响减弱(ruò)，其他方面(miàn)的经济问题(tí)依然是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思