随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着(zh气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别e)“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则(zé)是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置(zhì)气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类(lèi)资产年(nián)度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权益(yì)方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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