用友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务转型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与此对应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来(lái)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营(yíng)收(shōu)、净利同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公(gōng)司(sī)股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络(luò)发布的(de)年报显示(shì)，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在股价相对高点进行了(le)定(dìng)增(zēng)融资。此次定增吸引了(le)不少(shǎo)机(jī)构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)披露(lù)定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了(le)定增，投入(rù)资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后，用友(yǒu)网络发布(bù)的(de)2021年业(yè)绩(jì)明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年(nián)各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净(jìng)利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友(yǒu)网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫(wèi)东的(de)总持(chí)股(gǔ)数，也从2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三(sān)季度(dù)末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)二阶段道阻且(qiě)长

　　在(zài)用(yòng)友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件(jiàn)服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服务企业的(de)信(xìn)息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业(yè)的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云(yún)服务业务，引领中国(guó)企(qǐ)业级(jí)服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运(yùn)营全球(qiú)领先(xiān)的(de)企(qǐ杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全(quán)基于(yú)互联网架构(gòu)的(de)企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人力云等云产品得到逐步(bù)发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及(jí)领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的(de)规模研发和持续迭代(dài)，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云(yún)进入新的(de)发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占比来看，用友网络(luò)云服(fú)务转(zhuǎn)型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为公司主要(yào)收入来源并继(jì)续扩大(dà)收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份额来(lái)看，用友却还是没(méi)有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白(bái)皮(pí)书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市占率超过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场曝(pù)出华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会面(miàn)向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌(diē)停(tíng)，反应出市场对用(yòng)友(yǒu)在高端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反应了(le)其(qí)在(zài)高端市场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财(cái)务和(hé)股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也(yě)在(zài)同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于(yú)营(yíng)收增(zēng)幅。对应到股(gǔ)价上，在(zài)此期间，用友网络(luò)股价大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年(nián)至(zhì)今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还(hái)是有很(hěn)大的提升空间。但从(cóng)目(mù)前的(de)情况来看，用友3.0的(de)第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长。

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