5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定存款更多是(shì)对(duì)公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；同时本(běn)次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价(jià)自(zì)律机制(zhì)发布《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近(jìn)年(nián)息差不断(duàn)下行(xíng)。在资(zī)产端(duān)定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重要手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业固(gù)定资(zī)产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利于对(duì)公客户留存(cún)的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存款市场供需(xū)关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定存(cún)款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调(diào)降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的(de)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机(jī)制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大(dà)行和股份行参与，今年以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资(zī)需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低(dī)存款(kuǎn)利(lì)率可以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，延续(xù)近(jìn)期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季度净息(xī)差水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调可(kě)以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率亲爱的让你㖭我下黑下行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在(zài)银行领域(yù)。以(yǐ)地(dì)方债为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

亲爱的让你㖭我下黑　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是(shì)由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需决定的，而(ér)央行的(de)政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市(shì)场环(huán)境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的(de)第(dì)一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等(děng)多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所需的一定的(de)资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本(běn)，后续需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套(tào)政(zhèng)策(cè)继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况，短期(qī)调(diào)整政策利(lì)率的(de)概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行负(fù)债端，存(cún)款(kuǎn)基准利率下(xià)调(diào)的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行(xíng)指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，稳(wěn)定商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步(bù)强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期(qī)，加(jiā)息周期(qī)基本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商业银行的定(dìng)期(qī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)已告别(bié)“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率下降，来(lái)保障(zhàng)银行(xíng)合(hé)理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银(yín)行(xíng)自身也(yě)有动(dòng)力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望(wàng)带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存(cún)款利(lì)率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此前经济下(xià)行(xíng)影响，投(tóu)资(zī)者悲(bēi)观预(yù)期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存(cún)款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈(yíng)亲爱的让你㖭我下黑利将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减少企业及居(jū)民的短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范银(yín)行的(de)协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的(de)无序竞(jìng)争。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高，会(huì)对(duì)遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较(jiào)低(dī)的(de)银行产生揽储冲击。本次(cì)上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在(zài)商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)的活(huó)期类存款收益(yì)，使得对(duì)公客户活期存款收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行负债成本，目前上市(shì)银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资(zī)金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一(yī)方面可(kě)以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行(xíng)对(duì)公活期存(cún)款成本压力(lì)，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还(hái)有进一步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼(bī)存(cún)款利率(lǜ)有进一步(bù)调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存(cún)款平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款(kuǎn)收(shōu)益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧了(le)银行息差压(yā)力(lì)，这(zhè)使(shǐ)得控制(zhì)存款成本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流(liú)动性继(jì)续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入(rù)股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存(cún)款利(lì)率整体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于压低全(quán)社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明当(dāng)前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在(zài)此(cǐ)基础上(shàng)强调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对(duì)银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)并不等(děng)于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如(rú)何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的(de)同时，相较活(huó)期(qī)存款和相(xiāng)当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到(dào)央行货币(bì)政策增(zēng)量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择(zé)久期(qī)短流(liú)动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发力(lì)预期(qī)下(xià)降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也(yě)进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行(xíng)业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们(men)识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业的(de)人来(lái)做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一(yī)定(dìng)投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士可通过理财(cái)和投(tóu)资试图(tú)跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提(tí)条(tiáo)件(jiàn)是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏(piān)好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力(lì)后可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短(duǎn)债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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