射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一(虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二(èr)期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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