周一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资(zī)金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流(liú)出(chū)方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流(liú)入资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成(chéng)交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市(shì)场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数(shù)据不及预期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一部鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复(fù)成为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出净(jìng)流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路(lù)”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不(bù)过(guò)，从长(zhǎng)期(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故qī)看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注。