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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能德国有多大面积，德国相当于中国哪个省不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关(guā德国有多大面积，德国相当于中国哪个省n)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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