尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

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　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志(zh六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ì)远在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益(yì)增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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