用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络连(lián)续(xù)第三(sān)年净利下(xià)滑。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价(jià)就总体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在(zài)股价(jià)相(xiāng)对高点进(jìn)行了定增融(róng)资。此次定增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东(dōng)等(děng)知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇为(wèi)活(huó)跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在(zài)定增(zēng)结束(shù)之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及(jí)市场预期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业绩更是连(lián)续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网络(luò)的股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东(dōng)的(de)总持股数(shù)，也(yě)从(cóng)2022年一季度的(de)7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季(jì)度末退出前十大(dà)股东，在此期间(jiān)，其减(jiǎn)持数量至少有(yǒu)4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服(fú)务转型(xíng)第肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络(luò)的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务(wù)软件服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息(xī)化(huà)，现在的(de)3.0阶(jiē)段是(shì)服务(wù)企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业(yè)级服务市场。在此基(jī)础上(shàng)，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全(quán)基于(yú)互联网(wǎng)架(jià)构的企(qǐ)业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域(yù)服务快(kuài)速发展，第二个(gè)阶(jiē)段的统一底(dǐ)座和服务融(róng)合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司(sī)业务占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云服务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收(shōu)入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公司主(zhǔ)要(yào)收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用(yòng)友(yǒu)却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工(gōng)业软件发(fā)展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市(shì)场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前(qián)仅为自用(yòng)，并(bìng)不一定会面(miàn)向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的(de)跌停，反应出市场(chǎng)对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严(yán)重不足，也反(fǎn)应了其在(zài)高端市场(chǎng)的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年(nián)增长，且增(zēng)幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的(de)第二阶段，即2020年(nián)至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王文(wén)京在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值(zhí)还(hái)是有很大的提升空间(jiān)。但(dàn)从目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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