金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元无法企及是什么意思，不可企及是什么意思，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联(lián)集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是(shì)他在(zài)白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金(jīn)六福(fú)形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人(rén)民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dà无法企及是什么意思，不可企及是什么意思i)。

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