财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。<现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？/p>

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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