近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影(arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？yǐng)响，白(bái)银表现出(chū)更高的(de)波动(dòng)性。后期则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出(chū)现流(liú)动性危机，导致arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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