国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗(zāi)害影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上(shàng)需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及(jí)银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无(wú)论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联(lián)储降息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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