如(rú)果(guǒ)要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(t火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗uī)出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗kuān)松(sōng)的日本央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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