如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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