国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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