北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时(shí)的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可(kě)能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历人(rén)工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标(biāo)进行了(le)同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人(rén)会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对(duì)此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全(quán)控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年(nián)的(de)保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的理解(jiě)以及他们(men)的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非(fēi)常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地(dì)位？”

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