财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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