财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm(rì)涨幅达到35.82％。

　　从37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xín37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmg)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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